近日螺紋鋼量價成交放大，活躍合約持倉量創(chuàng)新高，螺紋鋼主力期貨合約5月份累計上漲6.42%，近半年來上漲幅度達50%，2016年至今上漲100%，在經(jīng)濟產(chǎn)出下滑的背景下，鋼價大幅上漲的動力來源于長期悲觀預(yù)期下，庫存和供給收縮，疊加2016年的房地產(chǎn)短周期下的下游需求小陽春。

對于未來，隨著房地產(chǎn)等投資增速放緩，Q345NH耐候鋼板下游需求可能轉(zhuǎn)弱，限制當(dāng)前鋼價上漲空間。在供給測改革政策加碼下，螺紋鋼期貨價格可能有一波上沖行情，但中長期來看，需要警惕庫存的邊際變化和下游需求放緩。可關(guān)注一些有盈利改善預(yù)期的鋼材公司股票或者債券。

隨著全球工業(yè)化進程展開，鋼鐵行業(yè)在不同時代和地域繁榮。從18世紀(jì)英國工業(yè)革命，19世紀(jì)70年英國鋼鐵行業(yè)需求旺盛，再到20世紀(jì)初的美國、日本等都經(jīng)歷了第二產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，1990年開始中國開始工業(yè)化進程，鋼鐵產(chǎn)量占全球比重逐年上升，截至2016年，中國鋼鐵供給和需求都占全球約一半左右。隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)在整個國民生產(chǎn)總值比例下降，鋼材行業(yè)必然受到拖累。

2007～2008年以來，中國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，行業(yè)利潤率大幅下滑，中國鋼鐵產(chǎn)量同比增速也大幅下滑。從2011年以來，鋼材行業(yè)價格和利潤持續(xù)下行使得鋼企庫存持續(xù)下行，2016年以來鋼材行業(yè)供給測改革產(chǎn)能出清使得鋼企庫存進一步下行。供給收縮和低庫存，產(chǎn)能使用利率和高爐開工率也維持低位，使得2016年至今鋼材價格大幅反彈100%。